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未来世界经济或将进入四种衰退模式

中宏国研原创 / 2021-03-02 17:33:28
未来世界经济或将进入四种衰退模式
 
随着新冠肺炎疫情全球蔓延形势不断发酵,全球经济面临较大衰退风险,对我国产业链也带来了较大影响。从宏观层面看,疫情将从需求端、供给端对我国产业链造成多维度冲击;从行业层面看,出口依存度高、加工贸易占比高的行业受疫情的影响程度更为明显;从企业层面,生产、需求、现金流、运输等环节均存在严峻挑战。此外,疫情一定程度上将加快我国产业链转移速度,尤其是纺织服装、木材家具、通信设备、计算机和其他电子设备等行业容易受产业转移的冲击。
 
各国为了应对疫情冲击出台了超级宽松的货币政策,后疫情时期世界经济将以何种形态复苏值得关注。随着疫苗的逐渐上市,预计全球疫情有望在2021年上半年得到较好控制,但由于各国生产生活已遭遇疫情重创,彻底打乱了全球经贸的正常运作,短期内难以恢复经济秩序。更重要的是,全球大规模货币宽松并未提振经济,世界经济难以出现明显反弹。预计未来5年,世界经济仍将延续缓慢复苏趋势,但也存在增速继续下滑甚至出现萧条的可能。因疫情持续时间和冲击程度的不确定性,未来世界经济或将进入“V”形、“W”形、“U”形和“L”形四种衰退模式。经过分析我们认为,“十四五”时期世界经济进入“W”形衰退的可能最大。
 
(一)“V”形衰退
 
如果疫苗能够在未来半年内上市并得到有效效果,在这种情况下,世界经济增长最乐观的情形是“V”形,即世界经济可能会持续衰退4-6个季度,从2020年一季度到2020年的四季度甚至2021年的二季度,全球经济增速仍将低于疫情前水平。尽管2020年世界经济增速创造二战以来最低增速,但在疫情得到较好控制且各国政府实施疫后经济刺激计划避免大量企业破产和大规模失业情况下,世界经济有望在2020年底实现触底反弹,世界投资和消费有望出现报复性增长以及其他追赶效应。
 
(二)“W”形衰退
 
尽管当前有部分国家疫情得到控制或有所缓解,但全球疫情仍在不断蔓延,世界经济增长前景充满不确定性。不排除越来越多的国家解除限制导致疫情再次爆发而再次封城,以及疫苗问题得不到解决,在这种情况下,世界经济将进入“二次探底”,世界经济在短期内会很快复苏,但随着疫情的再次反弹将再次陷入停滞或下跌,将可能进入“W”形衰退。我们认为,世界经济进入“W”形衰退的可能性较大。
 
(三)“U”形衰退
 
如果2020年内疫情得不到有效控制且疫苗在未来一年内未能得到突破,那么在这种情况下,世界经济在缓慢复苏前可能会经历一个较长的危机阶段,而且很难在2021年之前实现复苏,大概率将陷入“U”形式衰退。首要原因是病毒大流行造成的长期负担,其次是各国采取封城等抗疫措施的长期后果,致使系统性经济问题随着时间的推移而爆发。例如,大量公司破产,失业率大幅上升,生产者和消费者信心持续下降,新兴行业受到影响等。在这种情况下,没有强大社会保障体系的国家处境将非常危险,可能导致金融部门动荡,出现大量破产和贷款违约,并引发新的金融危机。理论而言,疫情快速平息及政府和央行的正确对策可避免危机升级,但金融危机通常难以预测。
 
(四)“L”形衰退
 
如果病毒大流行在很长一段时间内无法得到控制,或者由于一个或多个最重要的经济区出现大规模企业破产和失业等系统性经济危机,那么该地区或者多个地区经济将经历严重的螺旋式下降,进而严重拖累世界经济,世界经济或将陷入“L”形衰退,陷入数年的长期萧条,这也将是最坏的情况。在这种情形下,世界经济衰退的情况可能会比1929年还要严重。
 
在新冠疫情影响下,世界经济受到严重打击,全球产业链供应链脆弱性凸显,全球投资贸易保护主义加快升级,经济全球化形式深入调整,主要国家战略博弈更趋复杂,地缘政治和贸易规则竞争加剧,国际治理体系不断弱化,国际秩序变革加速推进。
 
新冠肺炎疫情的蔓延促使美、日、欧等国和跨国公司深刻认识到构建自主安全可控产业链的重要性,纷纷加大力度吸引企业回流本土。美、日、欧等国更加强调“经济主权”,提升国产化率和自身产业链完整性的呼声愈来愈强,政府加大了吸引本国企业回流国内的政策力度以减轻或摆脱对他国(尤其是中国)的市场依赖。尽管如此,我们仍要清醒认识到,产业链和产业格局的形成具有一定的规律,除了个别需要考虑国家安全的产业链外,其他行业的产业链布局都要遵循在开放的市场环境下,以效率和竞争为前提。除此之外,完善的制度环境、公平的政策氛围等也有助于提升产业链各环节及产业链整体的效率和竞争力。
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